8000亿 央行加量续做6个月期买断式逆回购

据中国人民银行（以下简称“央行”）此前发布的公开市场买断式逆回购招标公告，为保持银行体系流动性充裕，11月17日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

据介绍，今年11月，6个月期买断式逆回购到期量为3000亿元，该期限买断式逆回购实现加量续做5000亿元。此前，央行还对3个月期买断式逆回购实行了等量续做。11月还将有9000亿元中期借贷便利（MLF）到期。

目前，央行基本形成每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15号前后开展6个月期买断式逆回购、25号开展MLF操作的中长期资金投放模式。近期发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》）显示，第三季度，买断式逆回购和MLF操作合计净投放1.5万亿元，为保持市场流动性充裕奠定基础，也为金融机构流动性管理提供便利。

《报告》同时表示，下阶段央行将实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。

在《报告》明确了货币政策倾向的背景下，多位业内人士认为，此次央行以更大规模加量续做买断式逆回购，也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，10月份5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。此外，11月份银行同业存单到期量也有明显增加。以上因素都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。11月买断式逆回购加量续做符合预期，这也是中国人民银行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，且加量规模连续扩大。这有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态，更好助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。

中信证券首席经济学家明明认为，11月份MLF（中期借贷便利）到期规模为9000亿元，本月买断式逆回购净投放增加，也用于缓解MLF的续做压力。

“今年以来，央行综合运用多种货币政策工具，既保持流动性‘适度宽松’又维持‘不满不溢’。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，后续看，在年内稳增长诉求加大、财政加力下，货币政策的协同性将进一步加强，资金面有望保持宽松状态。

也有业内人士表示，买断式逆回购与常规质押式逆回购在市场调节中存在核心机制差异。前者是央行向一级交易商买入债券并持有至到期，其间可自由处置（如再融资、做空），可增强市场流动性深度，提升债券流动性，缓解“资产荒”压力；后者是将债券作为质押品冻结，所有权仍属金融机构，金融机构则以债券为担保向央行借款，到期还本付息，并不改变债券市场供需结构。此次买断式逆回购操作与10月27日央行正式恢复国债买卖操作形成政策协同，其作用并非单点刺激，而是通过系统性稳定流动性预期与利率中枢，为经济平稳运行提供坚实金融环境。